本文摘要：简介：2016进年至今，保险机构在债券市场的展现出备受注目。截至1月底，保险机构债券托管地总量2.32万亿元，清净平安保险1541亿元，在2015年12月平安保险512亿的基础上，再次上升1029亿。手一手衣袖，保险机构“弃债而回头”日前，中央国债注册承销有限责任公司(下称“中债安”)和银行间市场整肃所股份有限公司(下称“上清所”)透露的2016年1月债券托管地数据表明，保险机构当月债券托管地总量2.32万亿元，清净平安保险1541亿元，平安保险幅度创历史新纪录。

简介：2016进年至今，保险机构在债券市场的展现出备受注目。截至1月底，保险机构债券托管地总量2.32万亿元，清净平安保险1541亿元，在2015年12月平安保险512亿的基础上，再次上升1029亿。手一手衣袖，保险机构“弃债而回头”日前，中央国债注册承销有限责任公司(下称“中债安”)和银行间市场整肃所股份有限公司(下称“上清所”)透露的2016年1月债券托管地数据表明，保险机构当月债券托管地总量2.32万亿元，清净平安保险1541亿元，平安保险幅度创历史新纪录。

对于这一变化，不存在三种可能性：一是2015年度投资收益考核已完成，此前涨幅收益“落袋为安”;二是利率正处于上行地下通道中，债券预期收益不颇理想，调整大类资产配备;三是一些中小保险公司为应付万能险等理财产品兑付压力，确保充份的现金流。而保险机构的资金离开了债券后，短期和超强短期融资产品或为替代选择。此外，权益类和另类投资依然是主要方向。平安保险占到其当月托管地总量的6%2016进年至今，保险机构在债券市场的展现出备受注目。

截至1月底，保险机构债券托管地总量2.32万亿元，清净平安保险1541亿元，在2015年12月平安保险512亿的基础上，再次上升1029亿。对于保险机构经常出现如此大幅平安保险，一位发债机构人士回应，“保险机构上月平安保险占到其当月托管地总量的6.23%，这个幅度创了历史纪录。”该人士补足道，虽然2014年以来，保险机构仍然在主动平安保险债券，保险机构债券持仓占到全部托管地规模的比例由2014年1月的8.38%上升到2016年1月的5.02%，但近两个月以来的大幅度平安保险仍然出乎意料。

事实上，与其他机构纵向较为，保险机构亦是平安保险主力。明确而言，国债方面以全国性大行、广义基金和农商行购入居多，分别增持405亿元、455亿元和167亿元，保险机构和外资行大幅度平安保险352亿元和135亿元;金融债方面，以广义基金、城商行、券商购入居多，分别增持802亿元、468亿元和335亿元，仅有保险机构之后减仓243亿元;企业债方面，以广义基金和农商行居多，分别增持561亿元和217亿元，但保险机构骤减307亿元，券商小幅平安保险68亿元;商业银行债方面，以广义基金和全国性大行购入居多，清净持仓快速增长786亿元和275亿元，保险机构大幅度平安保险600亿元。大型保险机构多未平安保险保险、债券及券商机构人士皆回应，保险机构“弃债而回头”，因持债券集体届满的可能性极低。

一位大型投行相同收益部人士说明称之为，“一般而言，机构不会对资金调度展开长短期、强弱成本的人组配备，以确保合理、平稳和持续的现金流。”既然如此，保险机构大幅平安保险债券到底为何?首先，在2015年“股债双牛”的背景下，保险机构的投资收益早就“盆剩钵剩”，不存在“落袋为安”的考量。

中债安数据表明，2015年，中债新的综合指数(净价)为102.8321点，下跌3.37%;中债新的综合指数(财富)为169.9023点，下跌8.18%。收益率方面，国债、政策性金融债、企业债(AAA级)和中短期票据(AAA级)平均值收益率分别上行84、129、159和181个基点。

一位大型保险机构人士回应，“在2015年的投资收益中，股市一马当先，但债市某种程度功不可没，一些机构不存在必要平安保险的点子，我们前期也曾开会讨论过此事，但因为没寻找适合的替代标的而不了了之。”其次，不存在对下一阶段债券收益不寄予厚望的动因，因此在进年之际及时调整大类资产配备。民生证券研究院相同收益组负责人李奇霖回应，“2015年的"债牛"本质是"杠杆牛"，但目前长短末端利差收窄，杠杆套息空间并不大。

如果想要持续"杠杆牛"的话，必须央行减少短端利率，但央行1月货币政策具备不确定性，收益率曲线偏窄，减少短端利率可能性较小。”回应，一位保险机构资管人士举例道，“如果债券面值100元，票面利率5%，久期5年，2015年下跌后，价格超过108元。按此价格持有人，则持有人收益率仅约3.5%，收益率并不理想，加之万一经济回落，市场利率声浪，债券价格有可能面对调整。

一些保险机构就有可能自由选择在108元还清售出，除取得利息外，还需要构建8元投资收益。”除上述两种情况外，还不存在一些中小保险公司为应付万能险等理财产品兑付压力的可能性。值得一提的是，不少人士回应，大型保险机构基本没平安保险，平安保险主力在中小公司。回应，海通证券在研报中回应，当前债券收益率正处于低位，无法覆盖面积低成本的万能险，造成险要资另类投资和权益投资占到比大大减少。

国泰君安则在研报中回应，收益率创意较低后，资产收益与负债成本面对短期凌空风险，保险配备力度显著上升。而数据表明，1月银保渠道构建新的单规模保险费收益多达3500亿元，与上年同期相比的2658亿元快速增长32.4%;与上年12月的670亿元比起，快速增长多达4倍，刷新自2006年该项数据统计资料以来的最高值。

其中，银保期缴保险费仅有为75亿元，这意味著在3500亿元的保险费中绝大多数为趸缴纳型产品。回应，一位中小保险机构人士坦言，“银保渠道是低现金价值产品或低预期收益产品销售的最重要渠道。

”短期融资产品或为“上场”资金从债市流向何处?虽然保险机构平安保险了绝大部分债券，但却增持了短期和超强短期融资债券。明确而言，短期和超强短期融资债券首月净托管地量快速增长1107亿元，较上月之后明显减少571亿元。广义基金、保险机构和农商行加仓326亿元、256亿元和196亿元，城商行和券商小幅增持，仅有全国性大行和境外机构小幅平安保险。

不过，保险机构策略各有不同。一些中型保险机构资管人士回应，“债券意味著收益率已较低，配备价值比较不低，但非标收益率仍具备比较优势，比如风险高的政府平台信托计划就是不俗的自由选择。

”一位券商机构资管产品研发部门人士透漏，“近期，保险机构风险偏爱减少，对一些高风险、低收益产品的兴趣不如以往。”“2016年应当是现金为王，另类投资和权益类投资不会沦为一个希望的方向。”一位保险机构风触部门人士如是说。

保监会数据表明，2013年以来，保险资金运用余额大大扩展，但债券投资占到比持续下降，从2015年初38%增加至2015年末的34%。与此对应的是，保险资金另类投资和权益投资占到比大大减少，权益类投资占比从2015年初的11%减至12月的15%，其他投资(另类投资)从24%减至29%。声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。

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